随着比亚迪、广汽埃安等主流车型的快速放量，2022年上半年，新能源汽车的渗透率正在快速提升。

在近日举行的第四届全球新能源与智能汽车供应链创新大会上，全国政协经济委员会副主任、工信部原部长苗圩表示，新能源汽车渗透率达到25%的目标大概率可提前3年，即在今年实现。

相关数据显示，上半年，新能源汽车销量260万辆，同比增长115%，市场渗透率达21.6%，这也带动了需求端总量的明显增长，并对锂电产业链带来有力支撑。

仅以纳入Wind锂电池板块的81家样本企业为例，上半年超过86%的公司实现收入增长，另有75%的公司净利润同比提升。

只是，由于产业链内部的成本构成、产能释放，以及供需关系等存在一定差异，上半年不同环节间的利润率、业绩弹性也相差明显。

比如表现最突出的盐湖提锂企业毛利率可达90%以上，而电池制造环节的毛利率则在15%以下，甚至部分公司低于10%。

锂盐仍是“最强之矛”

上半年锂盐大涨，碳酸锂由年初的每吨28万元左右最高涨至接近52万元。

这引起了下游电池企业的强烈不满，一季度宁德时代利润也因此环比大幅下滑。此后，每当下游召开行业会议时，锂价反而成为了讨论的焦点，甚至业内亦有人戏称为“吐槽大会”。

实际数据表现上，确实没有哪一个环节的利润率可以超越锂矿、锂盐行业。

据记者统计，公布相关数据的13家锂盐企业，上半年相关产品平均毛利率达71.03%，同比平均增长了35.63个百分点。

从中报数据来看，此前部分车企创始人“碳酸锂的成本可能就3-5万元”的说法，并不严谨，是在拿个别企业的成本水平来代表整个行业。

表现在半年报上，能够实现达到上述成本水平的企业，只有盐湖股份等三家盐湖提锂企业，其毛利率均超过了90%。

“盐湖产能和产量毕竟是少数，国内大多数锂盐产能还是矿石提锂，其中实现完全自供的公司比例很小，绝大多数原料来自于进口矿。”华东一位锂电行研人士表示。

若从该角度来看，上半年国内锂盐的平均成本远不止5万元/吨，尤其是部分外采原料型锂盐厂，半年报中的锂盐毛利率50%出头，与盐湖提锂企业相差极大。

相比之下，另外两种核心原料钴、镍价格虽然也有一定表现，但是受到成本端上涨的影响，相关公司的盈利带动并不十分明显。

实际上，最上游原材料上半年的走势都差不多，除了锂价表现坚挺外，钴、镍和其他基本金属均呈现先涨后跌的走势。

整体上看，上半年基础原材料仍处相对高位，下游材料和电池制造成本依然高企。

隔膜环节“闷声发财”

锂、镍、钴主要用于三元电池的正极材料，而磷酸铁锂的正极则是锂、铁为主，所以二者成本、售价存在显著差异。

百川盈孚数据也显示，今年一、二季度全国磷酸铁锂均价分别为14.5万元/吨和15.6万元/吨，同期三元材料均价则达到了32.7万元/吨和35万元/吨。

表现在半年报上，磷酸铁锂企业的利润率也要高于三元材料。

以特斯拉供应商中伟股份为例，该公司是全球三元前驱体的行业龙头。上半年，该公司锂电正极前驱体材料毛利率为11.1%，同比下降1.37个百分点，其中三元前驱体毛利率为

11.89%，下降0.56个百分点。

四大主材中，电极液环节上半年变动最大，二季度六氟磷酸锂、电解液价格腰斩，但是由于前期积累的涨幅和均价高于2021年上半年，多数企业利润率保持增长，只有天际股份因产品构成利润率有所下降。

中报显示，天际股份六氟磷酸锂成本增长167.09%，收入增长142.84%，当期毛利率小幅降低8.1个百分点至50.73%。

“横向对比，利润率较高且能够保持稳定的是隔膜，一个是其原料成本占比非常小，另一个就是产品价格很稳定，就没涨过价。”上述锂电行研人士指出，隔膜可以卖到每平方米1元以上，涂覆隔膜则超过2元，部分海外出口价格接近3元，而其原料成本只有几毛钱。各家隔膜企业上半年毛利率也可以达到50%左右，其中恩捷股份膜类产品毛利率为52.03%，星源材质锂离子电池隔膜毛利率也达到47.01%。

在上述人士看来，隔膜虽然关注度不如锂盐，但是胜在价格稳定、进入门槛较高，可能会成为四大主材中盈利最好的环节，“没涨过价，就不会刺激外部资本进入和新增产能，而且隔膜环节要把量做起来才能赚钱。”

电池制造环节成本压力巨增

今年一季度，大宗商品系统性上涨，3月初碳酸锂突破50万元/吨，镍、钴等基础原料和负极材料类同步上行，成本上涨对电池制造环节的压力达到极致。

虽然财务报表对成本上涨反应滞后，但是宁德时代一季报披露后仍然引起市场哗然，当期近500亿元的收入，净利润不足15亿元。

二季度，虽然部分原料价格有所回落，并且采取产品调价，将成本向终端传导等措施，使得当期单季度利润恢复到66.8亿元，但是资本市场仍然心存忧虑。

宁德时代8月23日发布的半年报显示，主营产品毛利率全线下滑，动力电池系统毛利率下降近8个百分点，储能系统毛利率更是锐减30.17个百分点至6.43%。

这种情况并非宁德时代一家，其他电池企业上半年利润率也受到冲击。

其中，比亚迪的“汽车、相关产品及其他产品”毛利率16.3%，同比下降1.73%；国轩高科“动力锂电池”毛利率12.49%，同比下降35.17%；欣旺达“电动汽车类电池”毛利率8.76%，增2.37%，“储能类电池”毛利率18.57%，降5.86%。

宁德时代披露半年报次日开始，公司股价连续下跌，半个月时间跌去100元，直至9月7日方才出现较为有力的反弹。

抛开二级市场资金、情绪等因素不说，仅就基本面因素来看，至少现阶段动力电池环节的成本风险并未解除。

按照上述行研人士测算，2020年锂盐占电芯成本比例在10%左右，但是随着近两年碳酸锂、氢氧化锂价格的上涨，9月初时锂盐成本占比已经接近50%，“电池大部分成本是正极，正极的大部分成本是锂盐。”

这也是为何宁德时代董事长曾毓群先后多次“声讨”碳酸锂的主要原因。只要锂盐价格不回落，宁德时代等电池企业利润率就无法明显恢复，除非在二季度调价的基础上继续涨价，而这个方式又会引起整车企业的不满。

还需要注意的是，碳酸锂经过二季度的“季节性回落”后，8月下旬已经开始新一轮上涨。

若供应增量低于预期，电池、整车企业又何谈成本压力的缓解？　据《21世纪经济报道》